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IPO定价18.65元,空气分离设备生产商,福斯达申购解读

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大家好,我是量子熊猫。

周一A股和港股继续收红,上证指数已经6连阳,两市成交量8073.74亿元,环比继续下滑,从周四8430.10亿元到周五8383.25亿元,再到周一已经是连续两天环比下滑。

这是一个很不正常的现象,随着市场的上涨内资做多意愿反而越来越弱,感觉调整应该快出现了,但是不妨碍后续的上行趋势。

港股方面继续阶段新高,迈着六亲不认的步伐开始冲击22000点。

北向和内资走势也继续相背而行,北向周一继续净流入77亿元,已经是连续4天净买入,前三天净流入分别为18.44亿元、127.53亿元、60.66亿元,4天合计净买入283.63亿元。

北向的逆行一方面是受到人民币升值的影响被动流入,另一方面也是因为看好中国经济在二季度反弹而主动加仓。

人民币对美元中间汇率去年年底最高到过7.25,现在强势归来的原因同样也跟2023年中国经济复苏预期有很大关系。


如果不出意外,今年中国将是GDP增速唯一环比正增长的主要经济体,但是需要注意的是数据没有落地,一切都还只是预期。

最近看了一些调研,很多城市烟火气都已经开始恢复至去年正常状态的7-8成水平,按照这水平感觉不需要到三月份消费就能有明显复苏,希望是熊猫前期低估了国民的韧性。

港交所最新披露显示巴菲特继续减持比亚迪,持股比例已经降到13.97%,这也是去年8月公告减持以来的第7次减持,巴菲特目前已经累计减持7000万股,持股量也从原来的2.25亿股降到了现在的1.53亿股。

至于说巴菲特为什么减持,对比下特斯拉和比亚迪的估值就很清晰了。

B站周一公告,2022年前9月净亏损约60.11亿元,然后要增发1534万股美国存托股票,B站属于一直亏钱一直增发融资的企业...这算是常规套路了。

对中概情绪会有一定影响但不大,更多影响还是在B站自身。

接着进入今天打新内容,开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化,以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列,专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始,截止目前已经分析数百只新股,整体统计下来准确率接近90%,但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响,并且数据验证周期仍然较短,会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的,并且我会按照这份计划执行,我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1:可比行业和企业。

看企业的经营范围,判断从属行业,并选取相似度较大的可比公司,有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2:发行价格和发行市盈率

参考近期破发情况,股价越高破发风险就越大,这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化,任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面,所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值,所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3:业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑?是否存在大幅波动,如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4:市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外,情绪面的影响权重也很大,特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高,因此这部分分析也会综合考量适当增加,当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年1月10日可申购新股分析

福斯达(603173):

企业基本情况:

全称“杭州福斯达深冷装备股份有限公司”,主营业务为各类深冷技术工艺的开发及深冷装备的设计、制造和销售。

主要产品为空气分离设备、液化天然气装置、绕管式换热器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装备。

a,空气分离设备

空气分离设备是利 用空气中氮气、氧气、氩气等组分沸点的不同,将空气压缩、冷却、液化、精馏、最终分离获得纯度符合要求的氧、氮、氩及其他有用气体产品或液体产品的设备。

空分设备由压缩机系统、预冷系统、纯化系统、精馏系统、制冷系统、热交换系统、产品输送系统、储存及后备系统以及仪电控制系统、其他系统等构成。

公司空气分离设备产品分为大中型空气分离设备,全液体空气分离设备, 氦、氖、氪、氙气体提取设备,高纯氮设备等,主要应用于煤化工、石油化工、冶金、核电、医疗、电子、航空航天等行业。


b,液化天然气装置

液化天然气装置是先将天然气净化处理,再通过外部冷源将天然气逐步降温冷却至-162℃附近变成液态天然气的设备,液化天然气体积为同量气态天然气的1/625,方便存储和运输,用于调节天然气的资源分布,使天然气资源运用更广泛。

LNG装置由压缩机系统、净化系统、液化系统、LNG储存充装系统、仪电控制系统、其他系统等构成。

公司的液化天然气装置(LNG装置)产品包括常规天然气液化提纯装置、化工尾气(如裂解气、焦炉气、合成气等)分离提纯液化装置、非常规天然气 (页岩气、煤层气、沼气)提纯液化装置,主要应用于天然气、石油化工等行 业。

公司LNG装置产品/项目图例:


c,其他产品

公司其他产品主要包括绕管式换热器和化工冷箱等其他深冷工艺系统和设 备,具体如下:


主要业务介绍的比较清楚了,就不展开了,属于工业通用设备一类。

具体营收方面,主要营收来源于空气分离设备,营收占比超过80%,其次是LNG装置,不过LNG装置在2022年上半年没有营收。


对应行业为通用设备制造业,可比上市企业分别为杭氧股份(002430)、中泰股份(300435)。

发行情况:

企业由民生证券主承销,新发行市值7.5亿元,发行后总市值29.84亿元,发行价格18.65元,发行市盈率22.99,PE-TTM11.84x,顶格申购需要16.0元市值。

对比通用设备制造业行业PE-TTM为29.89x,对比杭氧股份PE-TTM为27.91x,对比中泰股份PE-TTM为19.11x。

业绩情况:

公司预计2022年度营业收入约为170,000.00万元至190,000.00万元,较上年同期预计增幅为17.53%至31.36%;

预计归属于母公司股东的净利润约为15,000.00 万元至18,000.00万元,较上年同期预计增幅为-6.35%至12.38%;

预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为14,000.00万元至17,000.00万元,较上年同期预计增幅为7.86%至30.98%。

2021年营业收入144,638.37万元,2020年营收107,808.19万元,2019年营收71,866.54万元,年复合增速为41.87%。

2021年扣非归母净利润12,979.26万元,2020年扣非归母净利润13,191.08万元,2019年扣非归母净利润6,424.37万元,年复合增速为42.14%。

2019-2021年,营收和利润增速都比较高,不过利润在2021年是下滑的,然后到2022年营收和利润继续增长,不过利润增速依然较弱。

具体原因没看到,预计跟毛利率有关,我们接着往下看

具体毛利率方面,2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为25.84%、28.79%、23.04%和16.60%,毛利率在2020年提升后逐年下滑。

参考招股说明书主要跟项目相关,同时也受到疫情的影响。


跟同业对比来看,处于较高水平。


从公司基本面看,行业概念还行,业绩和毛利率也还行,但是利润受承接项目影响较大,说明竞争也比较激烈。

从发行情况看,沪市主板发行,发行价格较低,发行市盈率一般,PE-TTM不高。

最后汇总如下,基本面一般,发行还不错,叠加主板加分。


打新评级:积极,我的操作:申购。

申购建议说明:

积极,基本面和发行情况都较好,破发风险较小。

谨慎,基本面或发行情况存在一定问题,破发风险一般。

放弃,基本面或发行情况存在较大问题,破发风险较大。

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